1. Un esercizio contraddittorio ed irripetibile

Signori componenti del Consiglio Generale,

presentiamo il bilancio di un esercizio, l’anno 2008, che ben può dirsi straordinario ed eccezionale per diversi aspetti.

Per quanto riguarda la fondazione avremmo infatti potuto presentare un bilancio con dei risultati record: nel 2008 abbiamo avuto proventi ordinari (€ 28.892.796,30) per un importo mai raggiunto prima; e se non si fossero verificati gli eventi e le circostanze eccezionali di cui diremo, anche l’avanzo d’esercizio e le risorse disponibili per gli interventi istituzionali, avrebbero raggiunto livelli superiori a qualunque esercizio precedente.

Ma il 2008 è stato anche l’anno nel quale è esplosa la gravissima crisi dei mercati finanziari mondiali, che si è ormai estesa all’economia reale, alle imprese manifatturiere e di servizi, generando effetti di grande e negativo impatto anche sulle condizioni sociali. Una crisi considerata da tutti la più grave, dopo quella che abbracciò il periodo 1929-1938 dalla quale si uscì definitivamente solo con gli effetti dell’economia di guerra.

Una crisi, quella dei mercati finanziari, già iniziata nel secondo semestre 2007 e non ancora conclusa.

Una crisi che ha messo in dubbio la stabilità delle maggiori banche e delle imprese finanziarie dei paesi economicamente più avanzati e che ha costretto tutti i governi a interventi differenziati che vanno dalla garanzia dei risparmiatori, a quella per le obbligazioni emesse dalle banche, al rifinanziamento mediante acquisto di attività deteriorate, all’ingresso più o meno spinto nel capitale fino ad una vera e propria nazionalizzazione. E’ stato così negli USA, nel Regno Unito, in Germania, ed in tutti o quasi i paesi.

Una crisi che ha causato una drammatica e rapida caduta dei prezzi dei titoli negoziati sui mercati finanziari, anche al di là dell’effettiva portata dei problemi esistenti, generando una rilevante svalutazione nei portafogli degli investitori.

Svalutazione, ma non ancora perdita, che si genera  in via definitiva solo al momento dello smobilizzo, attraverso cessione  a terzi o per effetto di un conclamato default dell’emittente.

La diminuzione dei valori di mercato è stata generalizzata ed ha riguardato tutte le categorie di strumenti finanziari e tutti i mercati. Si è trattato di un evento “sistemico” rispetto al quale la saggezza finanziaria convenzionale e le consolidate prassi professionali sembrano strumenti inutili e inadeguati, ai quali si aggiunge l’effetto di comportamenti certamente dimostratisi non all’altezza della situazione. Rispetto alla quale tutti sono apparsi inadeguati: governi, autorità di regolazione, organi di vigilanza e di controllo, economisti, società di rating, advisor, esperti e consulenti, operatori, amministratori e management.

Ad aggravare gli effetti di errori gestionali, di strutture di controllo e di vigilanza del tutto inefficienti e di regole inadeguate, si sono avute colossali manifestazioni di comportamenti opportunistici, di pratiche fraudolente e di abusi che hanno ampliato le dimensioni delle conseguenze negative della crisi, una volta manifestatasi.

La portata della crisi è confermata anche dal fatto che, nel tentare di fronteggiarla, i governi hanno deciso di infrangere alcune delle regole fino ad oggi considerate come “tavole della legge”.

Così:

• anche nei paesi campioni del liberismo più spinto (USA, UK, e in genere il mondo anglosassone) i governi sono intervenuti in modo rilevante fino a compiere atti di vere e proprie nazionalizzazioni;
• l’Unione Europea, arcigna custode di regole volte ad evitare tutto ciò che potesse considerarsi anche indirettamente aiuto di stato, ha ritenuto che tali aiuti fossero non solo giustificabili ma anzi necessari e opportuni;
• le regole di formazione dei bilanci aziendali, da anni rigidamente ancorate al  riferimento ai valori di mercato, di fronte al manifestarsi di quotazioni impazzite e del tutto svincolate dal valore reale degli “attivi”, sono state modificate consentendo di utilizzare criteri di valutazione delle attività finanziarie detenute dalle imprese diversi da quelli sinora obbligatori, prevedendo, anche con appositi atti normativi, di superare il criterio sinora indiscusso del mark to market.

1. non abbiamo effettuato investimenti in titoli ormai denominati come “tossici”.
   
   Nel nostro portafoglio non abbiamo obbligazioni di Lehman Brothers, né titoli Fortis, né Madoff, né Standford.
   
   Ad oggi non deteniamo alcun titolo di emittenti in default. Non abbiamo neppure operazioni in derivati, né di copertura, né di negoziazione;
   
   
2. il nostro portafoglio ha invece inevitabilmente risentito l’effetto della verticale caduta dei prezzi dei mercati finanziari, registrando minusvalenze, peraltro potenziali, in quanto non hanno dato luogo a perdite definitivamente realizzate.
   
   Il saldo netto fra minusvalutazioni e plusvalutazioni è risultato a fine esercizio negativo per circa € 11,9 milioni.
   
   
3. il conto economico dell’esercizio è ampiamente in grado di assorbire tutte le minusvalutazioni nette di cui sopra, generando comunque un avanzo netto residuo del tutto apprezzabile (oltre 11 milioni di euro);
4. tuttavia abbiamo ritenuto che le eccezionali circostanze verificatesi nell’esercizio richiedessero e consentissero criteri ed interventi per qualche aspetto non consueti nella redazione del bilancio 2008, nel rispetto della prudenza e della rappresentazione realistica e fedele della situazione patrimoniale, economica e finanziaria.
   
   

Le misure adottate hanno consentito di chiudere il bilancio esponendo un avanzo di esercizio di € 16.355.329.

I criteri adottati e gli interventi attuati, sono ampiamente esposti nella Nota Integrativa.